Le système financier nigérian regorge de liquidités suite à l'injection de 2 100 milliards de nairas par l'intermédiaire du Comité d'allocation des comptes de la Fédération (FAAC), une évolution qui continue de remodeler la dynamique du marché monétaire et d'inciter les banques à effectuer des placements plus élevé auprès de la Banque centrale du Nigeria (CBN).
Ce décaissement, partagé entre les gouvernements fédéral, étatiques et locaux importants, a laissé des fonds circuler au sein du secteur bancaire. Avec des opportunités de prêt limités et un appétit pour le risque modéré, les banques choisissent de plus en plus de déposer des soldes inutilisées auprès de la facilité de dépôt permanent (SDF) de la CBN pour obtenir des rendements sans risque. Ce changement a contribué à une baisse notable des taux directeurs du marché monétaire au cours de la semaine dernière.
Les taux interbancaires, qui mesurent le prix que les banques se facturent mutuellement pour la liquidité à court terme, se sont étalés alors que la liquidité du système restait élevée. Les données du marché monétaire montrent que le taux des pensions ouvertes (OPR) a baissé de 4 points de base d'une semaine à l'autre pour atteindre 24,50 pour cent, contre 24,54 pour cent la semaine précédente. De même, le taux des prêts au jour le jour (O/N) a baissé de 24 points de base pour clôturer à 24,83 pour cent, reflétant une moindre pression sur la liquidité parmi les acteurs du marché.
De nouvelles données examinées par la CBN révèlent l'ampleur du passage des banques au guichet de dépôt. Les placements au titre des facilités de dépôt permanents ont bondi de 568,7 % sur un an pour atteindre 146 130 milliards de nairas au cours des neuf premiers mois de 2025 (9 mois 2025), soit une augmentation nettement supérieure aux 21 850 milliards de naira enregistrés au cours de la période correspondante de 2024. Cette augmentation souligne l'abondance de liquidités excédentaires et l'orientation stratégique des banques vers des rendements plus sûrs et axés sur les politiques.
Les données trimestrielles indiquent également une forte trajectoire ascendante. Les volumes du SDF ont bondi de 158,4 % d'un trimestre à l'autre, passant de 19 220 milliards de nairas au premier trimestre 2025 à 49 680 milliards de nairas au deuxième trimestre 2025, avant d'augmenter encore de 55,4 % pour atteindre 77 230 milliards de nairas au troisième trimestre 2025. Le mois de septembre à lui seul a représenté un placement maximal de 50 730 milliards de nairas – le plus élevé jusqu'à présent dans l'année.
Les analystes attribuent cette tendance en partie à la décision prise l'année dernière par la CBN d'adopter une structure d'intérêt à un seul niveau pour le SDF, conçue pour améliorer la transmission de la politique monétaire et influencer les décisions des banques en matière de liquidité. En proposant un taux d'intérêt fixé au taux directeur monétaire (MPR) moins 100 points de base, la banque faîtière continue d'offrir aux banques une alternative attrayante et sûre pendant les périodes de réduction des prêts au secteur privé.
Le Comité de politique monétaire (MPC), lors de sa récente réunion, a réduit le MPR de référence de 50 points de base à 27 pour cent, signalant une position légèrement accommodante destinée à maintenir la stabilité du marché et à soutenir l'activité économique.
Cependant, alors que les banques ont adopté avec enthousiasme le guichet de dépôt, leurs emprunts auprès de la CBN ont considérablement diminué. L'utilisation de la facilité de prêt permanent (SLF) a diminué de 12,4 % sur un an, passant de 87 090 milliards de nairas sur les 9 mois 2024 à 69 370 milliards de nairas sur les 9 mois 2025. De par sa conception, la SLF – offerte à 500 points de base au-dessus du MPR – fournit un soutien de liquidité d'urgence lorsque les banques sont confrontées à des difficultés de financement.
Bien que les flux du SLF aient augmenté de 61 % d'un trimestre à l'autre, passant de 9 380 milliards de naira au premier trimestre 2025 à 50 460 milliards de naira au deuxième trimestre 2025, le revirement au troisième trimestre suggère des positions de liquidité plus solides. Notamment, le tirage le plus faible en 2025 a eu lieu en septembre, lorsque les banques n'ont eu accès qu'à 322 millions de nairas, confirmant que les pénuries de liquidités se sont considérablement atténuées sur le marché interbancaire.
Parallèlement, la CBN reste active dans les opérations de gestion des liquidités. La banque faîtière a intensifié ses émissions de bons du Trésor des opérations d'open market (OMO) afin de réduire l'excès de liquidité qui pourrait nuire à la stabilité des prix. Un total de 15 230 milliards de nairas ont été récupérés grâce aux ventes OMO au cours des neuf premiers mois de 2025, soit une hausse de 86,6 % par rapport aux 8 160 milliards de nairas sur la même période en 2024.
Les observateurs du marché affirment que la dynamique actuelle reflète un exercice d'équilibre délicat : soutenir des liquidités adéquates pour alimenter la reprise économique tout en supportant les pressions inflationnistes. Avec l'augmentation des dépenses publiques et la modération des taux d'intérêt, les banques devraient maintenir des dépôts élevés auprès de la CBN à court terme, à moins d'un changement majeur dans la demande de prêts ou d'un resserrement politique.
