GCR Ratings (GCR) a confirmé les notes d'émetteur à long terme et à court terme à l'échelle nationale de AA+(NG) et A1+(NG) respectivement accordées à Dangote Industries Limited (DIL). Dans son récent rapport, GCR a également confirmé la note d'émission à long terme à l'échelle nationale de AA+(NG) accordée à chacune des obligations de série 1 de 10,5 milliards NGN Tranche A et de 177,1 milliards NGN Tranche B de Dangote Industries Funding Plc et à l'obligation senior non garantie de série 2 de 112,4 milliards NGN. Les perspectives sur les notations ont été révisées de Stable précédemment à Évolutive.
Selon GCR, « les notes ont été confirmées sur la base des perspectives de croissance significative des bénéfices après le démarrage des opérations de la nouvelle raffinerie pétrochimique et des attentes de bénéfices solides des autres activités. »
Dans le rapport, l'agence de notation a dénoncé l'impact de la dévaluation du naira sur la performance de DIL, déclarant que « les notations sont limitées par l'impact négatif de la dévaluation de la monnaie sur la rentabilité et la situation financière du groupe, compte tenu de son exposition importante à la dette étrangère ».
GCR, reconnaissant le potentiel du groupe Dangote, a ajouté : « le profil commercial du groupe est renforcé par le démarrage des opérations de raffinage en février 2024 (avec la production de diesel, de naphta, de fioul lourd et de carburant d'aviation), qui complète désormais les activités déjà bien diversifiées du groupe.
En conséquence, nous nous attendons à ce que les fondamentaux commerciaux du groupe soient de plus en plus orientés vers le raffinage du pétrole, compte tenu de sa taille en tant que plus grande raffinerie d'Afrique et d'Europe. Nous prévoyons également un fort potentiel de ventes à l'exportation compte tenu des premières exportations récentes de pétrole raffiné vers l'Europe. Les activités non pétrolières continuent de démontrer une forte capacité de génération de bénéfices et un leadership sur le marché dans leurs secteurs respectifs, soutenus par des capacités de production supérieures à celles de leurs pairs et une démographie favorable.
« Nous avons maintenu une considération de comparaison positive pour DIL, soutenue par l'importance de la raffinerie pour l'économie nigériane. Cependant, nous avons réduit l'étendue du soutien applicable dans le cadre de cette composante de notation, car nous nous attendons à ce que les facteurs de soutien se traduisent par des améliorations substantielles des profils commerciaux et financiers du groupe au cours de la période de prévision. En 2022, DIL a levé un montant cumulé de 300 milliards de nairas en obligations senior non garanties de série 1 (tranches A et B) et de série 2 émises par son véhicule ad hoc sponsorisé, Dangote Industries Funding Plc. Étant des dettes senior non garanties sponsorisées par DIL, les obligations de série 1 tranches A et B et l'obligation de série 2 sont de rang égal à tous les autres créanciers senior non garantis du groupe.
Par conséquent, les obligations bénéficient de la même notation à long terme à l'échelle nationale que celle accordée à DIL et tout changement dans la notation d'entreprise à long terme de DIL aurait un impact sur les notations des obligations. Nous avons examiné le projet de rapport sur la performance des obligations des fiduciaires daté du 24 mai 2024 et nous constatons que les coupons ont été payés à l'échéance et qu'il n'y a eu aucune violation des clauses et engagements des actes de fiducie.
Cependant, le groupe reste très exposé à la dynamique volatile des coûts de l'énergie et dépend des importations de gypse pour le ciment, de sucre brut et de pétrole brut pour la raffinerie », a déclaré GCR.
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